달러 기반 스테이블코인 시장에서 서클이 발행한 USDC가 거래량 기준으로 테더(USDT)를 앞질렀다. 시가총액은 여전히 USDT가 압도적이지만 실제 온체인 거래 규모에서는 USDC가 더 큰 비중을 차지했다. 은행과 금융기관의 USDC 채택이 확대되고, 유럽연합(EU)의 가상화폐 규제인 미카(MiCA)가 전면 시행되면서 시장 구도에도 변화가 나타나고 있다.

7일 비자 온체인 애널리틱스에 따르면 지난달 USDC의 조정 기준 온체인 거래 규모는 1조 2000억 달러를 기록했다. 같은 기간 USDT는 5735억 달러에 그쳐 USDC의 거래 규모가 두 배를 넘어섰다. 비자가 집계한 조정 거래량은 봇 거래와 거래소 간 자금 이동 등 실제 경제활동을 반영하지 않는 거래를 제외한 수치다.

시가총액은 여전히 USDT가 크게 앞선다. 코인마켓캡에 따르면 이날 기준 USDT 시가총액은 1842억 달러로 USDC(731억 달러)의 약 2.5배에 달한다. 그러나 거래 규모에서는 올해 들어 흐름이 뒤집혔다. 지난해 12월만 해도 USDT의 월간 거래 규모는 5286억 달러로 USDC(4835억 달러)를 웃돌았지만 올해 들어서는 매달 USDC가 USDT를 앞서고 있다.

상반기 누적 거래 규모도 역전됐다. 올해 상반기 조정 거래량 기준 USDC의 점유율은 약 70%를 기록한 반면 USDT는 약 25%에 머물렀다. 과거에는 상황이 정반대였다. 2020년 USDT는 조정 거래량의 약 90%를 차지했고 USDC는 10%에도 미치지 못했다. 이후 USDC의 거래 비중은 꾸준히 확대돼 2022년에는 약 45%까지 높아졌다.

다만 거래 건수에서는 여전히 USDT가 우세했다. 지난달 USDT 거래 건수는 1억 4596만 건으로 USDC(5718만 건)의 약 2.5배였다. 업계에서는 USDT는 개인 투자자의 소액 거래에, USDC는 금융기관의 결제와 정산 등 대규모 거래에 주로 활용되는 영향으로 보고 있다.

USDC의 거래 규모 확대는 금융권의 채택과도 맞물린다. 가상화폐 전문매체 코인데스크는 은행과 금융기관들이 결제와 정산, 기업 자금관리 등에 스테이블코인 활용을 확대하고 있다고 분석했다. 최근 BNY와 스탠다드차타드는 자체 인프라를 구축하는 대신 USDC를 중심으로 한 서비스를 도입했다. 이는 금융기관이 자체 스테이블코인을 발행하기보다 이미 시장에서 자리 잡은 스테이블코인 네트워크를 활용하는 전략을 택하고 있음을 보여준다.

규제 환경도 달라지고 있다. EU는 이달부터 미카를 전면 시행하면서 스테이블코인 발행사에 준비자산 관리와 공시, 상환 체계 등을 의무화했다. 이에 미카 기준을 충족하지 못한 USDT는 유럽 주요 거래소에서 잇달아 상장 폐지됐다. 반면 USDC는 규제를 충족하며 유럽 시장에서 활용 범위를 넓히고 있다. 업계에서는 규제 적합성을 갖춘 스테이블코인에 대한 기관 수요가 앞으로 더욱 커질 것으로 보고 있다.

한편 비자에 따르면 지난달 전체 조정 기준 스테이블코인 거래 규모는 1조 7900억 달러로 전월보다 63%, 지난해 같은 기간보다 125% 증가하며 사상 최대를 기록했다. 올해 상반기 전체 거래 규모는 8조 8200억 달러로 이미 2024년 연간 거래 규모(5조 8000억 달러)를 넘어섰다. 다만 역대 최대였던 2025년 연간 거래 규모(10조 8000억 달러)보다는 약 2조 달러 적은 수준이다.